domingo, abril 02, 2017

Blair Hull. Maestro del Blackjack y el Trading

Casinos y la bolsa
Voy a hablar de la entrevista a Blair Hull en The New Market Wizards de J. Schwager.
Hull es un matemático que tuvo un gran éxito en el blackjack usando sus capacidades matemáticas y probabilísticas. Más tarde aplicó sus capacidades financieras en el mundo del trading a través de la Pacific Stock Exchange.
Hull se caracterizó por ser un maestro en la creación de opciones. Su éxito en el mundo del trading viene, pues del lado de la oferta, como market maker.
Algunas de las cosas más interesantes que dijo en la entrevista fueron:
Es lo mismo. La gente que quiere ser reconocida como los mayores traders probáblemente no lo son. Es una cuestión de egos. En mi opinión, nunca querrías ser el mayor trader del parqué.
Creo que uno debe desconfiar de aquellos que son demasiado ruidosos con sus logros y al mismo tiempo quieren vendernos algo.
Hay que tener mucha cautela.
Lo primero de todo, la prevalencia de libros de estrategia de blackjack realmente ayuda a los casinos dando esperanza a la gente. Además, no es la habilidad matemática la más importante para ganar. Es mantenerte disciplinado con tu sistema.

Es curioso porque el mismo Hull había confesado que se introdujo en el mundo de los casinos a través de la lectura de algunos manuales, y que estos le ayudaron mucho.
Pero lo que quiere decir Hull es que no a todo el mundo le servirán esos manuales, pues a pesar de que las estrategias que expliquen tengan validez, la gran mayoría de operadores no tendrán la capacidad de tener la disciplina y la psicología necesarias para triunfar en ese mundo.

Poker y trading   
En una época intenté el Póker. Pero me di cuenta que a pesar de que tenía todos los conceptos matemáticos claros, no tenía la habilidad necesaria.

Cada vez que tenía una buena mano y apostaba fuerte todo el mundo se retiraba, y cada vez que decía un farol todo el mundo se quedaba.
Bueno, no es el único que no ha triunfado en el mundo del póker. De hecho la mayoría que lo intentan fracasan. Yo mismo jugué alguna temporada corta y perdí. Tampoco sé si tenía el talento necesario para haber llegado a más, pues para eso hace falta más tiempo, pero en esos meses que jugué experimenté algo parecido a Hull. Casi siempre que iba de farol, perdía.
Siempre intentaba estar asegurado. Sin embargo en una situación de OPA, puedes pensar que estás cubierto, pero el precio se mueve tan rápido que en realidad no lo estás.
Este es el gran riesgo que corren los market makers. Que a pesar de tener las ventajas matemáticas a tu favor, siempre estás sujeto a los casos extremos, donde ni siquiera todas las coberturas posibles proporcionan cobertura.
Imaginad el caso de un market maker que venda opciones de compra de una empresa a 30 y por una OPA fuera de lo normal el precio se dispare a 200.
Lo mismo puede ocurrir con un market maker de forex o CFDs.
Si por ejemplo un cliente toma una posición bastante larga y apalancada en una acción y esta acción sube un 200% en un par de semanas por alguna situación anómala, es posible que el market maker se vea en apuros de liquidez para hacer frente al pago de dicha operación, si no tenía ninguna cobertura claro.
Creo que siempre hay una ventaja siendo un vendedor, pero nunca operaría siempre de esa manera porque el riesgo implícito es muy grande. Pero para contestar a tu pregunta, de manera general, creo que el comprador de opciones tiene la desventaja.
Esto no es ningún secreto, y no es solo para las opciones sino para el forex o CFDs en los cuáles los brokers actuan como market makers en una manera no demasiado diferente que los market makers de opciones de toda la vida.
Está claro quien hace el dinero aquí. ¿No?
Probablemente, el requerimiento más básico para el trading exitoso es que debes tener siempre un método bien definido, o en otras palabras, un acercamiento específico que te da una ventaja.
Está claro que Hull siempre busca una aproximación matemática al trading, y esto se consigue o bien buscando un sistema con un patrón determinado o poniéndote en el otro lado del mercado y siendo un market maker.
Incluso un buen sistema puede perder dinero con una mala gestión del dinero.
Hay que ser conservador y hacer las cosas básicas: disminuir el tamaño de la operación cuando perdemos y aumentarlo cuando ganamos.

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